"오랜 전설에 의하면 현자들이 인간의 역사를 마침내 한 문장으로 요약했다. '이것 또한 지나가리라.' " 벤저민 그레이엄 (증권분석, 1934) 훌륭한 기업을 적정가격에 매수하는 것 보다 평범한 기업을 싼 가격에 매수하는 것이 낫다. 훌륭한 기업이라도 실적이 장기간 유지되지 않기 때문 (수익성도 평균 회귀하므로.) - 고수익 기업들은 수익이 감소 - 적자 기업들은 적자가 감소 천재적인 능력이 있다면 (워렌버핏 처럼.) 고수익이 유지되는 예외적인 기업을 찾을 수 있을 것이다. 하지만 우리는 천재적인 능력이 없을 가능성이 높다. 평범한 주식은 실적에 대한 투자자들의 기대가 지나치게 작기 때문에 실적이 기대를 뛰어넘는다. 저평가 주식은 저평가 정도가 완화되어 주가가 상승한다. 평균회귀를 예상하는 투자가 훌륭한..
